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多頭年代 巴菲特等大師的選股心法

2018-02-05 09:00:26聯合報 記者沈婉玉/台北報導

全球景氣向上的勢頭仍延續,股市多頭有基本面支撐也可持續。 (美聯社)
全球景氣向上的勢頭仍延續,股市多頭有基本面支撐也可持續。 (美聯社)

去年底至今全球股市顯現強勁多頭,凱基投顧資深副總廖明正認為,全球景氣向上的勢頭仍延續,股市多頭有基本面支撐也可持續。安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示,目前國際經濟表現良好,美元走勢仍有利資金走向,加上外資持續買超,台股除面臨短期波段漲幅較大的調整壓力外,並無明顯利空,預料行情仍將呈現振盪走高的格局。

不過,台股站在1萬1000點之上已久,大盤來到歷史高檔,此時投資人選股恐比看指數重要。若不知如何選股,也許可以參考各投資大師的選股法,找出自己的制勝之道。兆豐證券歸納4位投資大師的選股心法,並依據大師的理論擬出選股條件。

挑選專注研發的公司

「加州高科技股通訊報」創辦人兼編輯、被譽為全美首席高科技股分析師麥克.墨菲認為,挑選高科技公司的第一、也是最重要的重點是挑選專注研發的公司。有效的使用研發費用是好高科技公司的特色,若研發成功,公司市占率、獲利率和成長率都將隨之提高。

因此,他提出公司盈餘代表當時的投資報酬率,公司的研發費用代表未來的投資報酬率,稅後盈餘加研發費用或每股盈餘加上每股研發費用為「成長流量」。買到真正有創新能力、注重研發且有高長流量公司,長期獲利可期。

具體來說,麥克.墨菲的選股條件有4點:

1. 營業收入每年至少成長期20%

2. 稅前淨利率至少15%

3. 股東權益報酬率至少15%

4. 研發費用至少占營業收入5%

長期參與穩定成長企業

有「股神」稱號的巴菲特則認為,成功投資的重要因素,取決於企業的實質價值,和支付一個合理划算的交易價格,不在意最近或未來股市將會如何運作。

買進一家公司的股票對巴菲特來說,相當於投資並參與該企業的經營。短期價差所帶來的資本利得通常收穫不多且風險大,長期參與穩定成長的企業才是明智之舉。

依照巴菲特的投資心法,選股條件如下:

1. 股東權益報酬率1年及3年平均均大於15%

2. 毛利率1年及3年平均均大於15%

3. 現金流量成長率1年及3年平均均大於5%

4. 本益比(P/E)小於20

5. 價格/淨值比小於2

找尋成長股的10大重點

出版暢銷書「投資金律」、美國Money雜誌首席投資策略大師麥克.喜偉,對成長型、收益型、價值型投資都有精闢的見解。

他認為,成長型投資人在找尋成長股考慮以下10大重點:1. 是否有獨特的產品或服務。2. 是否有細水長流的進帳。3. 是否及早進場。4. 是否領先業界。5. 投資報酬率是否高於15% 。6. 負債是否很低,或至少財務穩定。7. 是否有加盟授權,著名品牌、專屬科技或專利。8. 本益比是否低於營收成長率。9. 本益比是否低於20倍。10. 股價是否可能在5年內成長一倍。

依麥克.喜偉原則,選股條件是:

1. 股東權益報酬率1年、3年及5年平均都大於15%

2. 負債比率小於60%

3. 營收成長率1年、3年及5年平均都大於20%

4. 本益比小於20

5. 淨利平均成長率1年、3年及5年平均都大於20%

計算公司的「真實價值」

有投資價值之父稱號的哥倫比亞大學教授葛拉漢,認為投資最重要的資訊就是公司的「真實價值」(intrinsic value),投資人最重要的工作是正確的計算出公司的真實價值,並在市場價格低於這個真實價值時謹守只買不賣的原則。他出版的「股票分析」一書,被全球譽為投資人必讀經典。

參酌葛拉漢價值投資的精神,選股準則如下:

1. 淨利平均成長1年及3年平均都大於5%

2. 平均營益率1年、3年及5年都大於5%

3. 股東權益報酬率1年、3年及5年平均都大於5%

4. 負債比率小於50%

5. 流動比率至少150%

6. 價格/淨值比小於2

7. 本益比小於20

兆豐證券表示,總括來看,這4位大師的選股原則都是偏重「基本面」,較為適合長期投資者。投資人如果懶得在「股海」中一支支看「價值」,可以利用各券商提供的選股軟體,用大師的選股邏輯,找出自己的投資標的。

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