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期交所台股、小型台指期貨 動態價格穩定措施首次實際執行退單

2018-02-27 16:12:40聯合晚報 葉子菁/製作

期交所為強化期貨市場價格穩定,針對台股期貨、小型台指期貨推出動態價格穩定措施。 ...
期交所為強化期貨市場價格穩定,針對台股期貨、小型台指期貨推出動態價格穩定措施。 圖/聯合報系資料照片

由於程式下單日趨普及,近年來國際上出現因法人程式錯誤下單或胖手指,造成價格「瞬間」大幅波動導致損失事件,期交所為強化期貨市場價格穩定,並提升國際競爭力規劃建置動態價格穩定措施,於今年1月22日推出主力商品包括台股期貨、小型台指期貨的最近月、次近月契約(含跨月價差交易)動態價格穩定措施。

期貨動態價格穩定措施 於2月21日夜盤首次實際執行退單

這項措施1月22日上線後,於2月21日夜盤首次實際執行退單,發揮動態價格穩定措施防範盤中價格異常波動風險之功能。

臺股期貨3月契約因陸續出現委託口數較大之新進買單,推升成交價自10,727上漲至10,911,總成交口數為48口,之後因其可能成交價超過動態價格穩定機制之退單上限(即基準價+2月21日加權收盤指數×2%=基準價+10,714.44×2%),故其餘委託口數被退單,總計當日15:00:10至15:00:15間,共退單122口。期交所於1月22日上線期貨市場動態價格穩定措施,2月21日首次首次實際執行退單,使夜盤開盤之臺股期貨成交價於合理價格之一定範圍內波動,避免大幅度之價格偏離。

即時價格區間 交易檢核更穩定

動態價格穩定措施是什麼?近年來國際上出現數起因法人程式錯誤下單或胖手指導致損失之事件,例如2012年美國Knight Capital程式錯誤下單及2013年韓國HanMag證券程式錯誤下單等事件等,造成盤中價格異常波動。為因應前述錯誤下單、胖手指及盤中委託簿流動性瞬間失衡等事件造成之影響,近年來亞洲主要交易所如香港交易所(HKEx)、韓國交易所(KRX)、日本交易所(JPX)及印度國家證券交易所(NSE)等均推出價格穩定機制以防範盤中價格異常波動風險。

此外,國際上相關證券、期貨組織如國際證券管理機構組織(IOSCO)、美國期貨業協會(FIA)等亦出具報告,建議各國交易所應儘速建置價格穩定機制以防範盤中價格異常波動風險。有鑒於此,為強化期貨市場價格穩定,並提升國際競爭力,期交所因而規劃實施階段性實施動態價格穩定措施,並先適用於大、小台指近月與次近月契約,相關措施已於1月22日上線。

動態價格穩定措施,是指期交所對於適用該措施的商品,訂定即時價格區間(期交所會不斷計算即時價格區間,原則上即時價格區間成交價漲跌上下調整),針對適用商品之每一筆「新進委託」逐一進行檢核,並且依照該筆委託單進入交易系統時之委託簿狀況,試算該筆委託的可能成交價格。

在檢核時,若買進委託之可能成交價格高於期交所訂定之「即時價格區間」上限,將退回該筆買單;若該筆委託為賣出委託,其可能成交價格低於期交所訂定之即時價格區間下限,則將退回該筆賣單。

攸關退單的即時價格區間計算

攸關退單與否的即時價格區間計算,涵蓋兩個元素:基準價、退單點數,系統將會依據相關公式計算。

即時價格區間上限=基準價+退單點數

即時價格區間下限=基準價-退單點數

基準價原則上採計算時點的「前一筆有效成交價」;退單點數則依交易月份契約、跨月價差交易之不同,有不同的計算方式。

退單點數的計算,日盤是採前一交易日臺股加權指數收盤價、夜盤採最近的臺股加權指數收盤價(即當天台股收盤價)乘上一定比例(最近月及次近月契約是乘以2%,最近月及次近月的跨月價差交易則乘以1%)計算得出。由於是採之前的收盤價計算,因此退單點數會在當天日/夜盤的盤前即會傳送市場,因此當盤為一固定值不會變動。

舉例來說,假設臺股期貨最近月契約前一筆成交價為10,000點,即時價格區間上限為10,200點,若此時交易人下市價買單1口,系統檢核時計算該委託可能成交價格為10,400點,因10,400點已高於10,200點,且有可能導致成交價由10,000點瞬間上漲400點至10,400點,造成市場瞬間異常波動,故系統會退回該筆買單。

期交所的動態價格穩定措施,「即時價格區間」功能可檢核異常交易波動。圖為交易室。 ...
期交所的動態價格穩定措施,「即時價格區間」功能可檢核異常交易波動。圖為交易室。 圖/聯合報系資料照片

各式委託單的處理

各式委託單因不同委託條件涉及價格、口數,採下列方式處理:

一、當盤有效單(ROD)及立即成交否則取消單(IOC):

若為買進委託,則該筆委託單中,買進可能成交價格未高即時價格區間上限的口數可成交,但高於該上限的口數,將予以退單;若為賣出委託,賣出可能成交價格未低於即時價格區間下限的口數可成交,但低於該下限的口數,將予以退單。

二、立即全部成交否則取消(FOK)單:

買進╱賣出委託有任一口可能成交價格高╱低於即時價格區間上╱下限,則整筆委託退單。

期交所指出,「即時價格區間上限=基準價+退單點數」,「即時價格區間下限=基準價-退單點數」。基準價原則上採計算時點的「前一筆有效成交價」;退單點數則依交易月份契約、跨月價差交易之不同,有不同的計算方式。

在退單點數的計算方面,日盤是採前一交易日臺股加權指數收盤價、夜盤採最近的臺股加權指數收盤價(即當天台股收盤價)乘上一定比例(最近月及次近月契約是乘以2%,最近月及次近月的跨月價差交易則乘以1%)計算得出。由於是採之前的收盤價計算,因此退單點數會在當天日/夜盤的盤前即會傳送市場,因此當盤為一固定值不會變動。

若遇特殊市況 將發送相關電文

期交所表示,動態價格穩定措施機制之相關價格計算規則明確,但市場變化萬千,仍可能遇上特殊市況,此時期交所將會有彈性放寬作法,並會即時發送相關電文予市場周知。

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