善用期交所布蘭特原油期貨參與2019年原油交易契機

2018-12-20 13:37:03聯合晚報記者廖賢龍／製作

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聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」在台北國際會議中心舉行，由聯晚副總編輯王... — 聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」在台北國際會議中心舉行，由聯晚副總編輯王茂臻（右一）主持，邀請富邦金控首席經濟學家羅瑋（右二）、富邦期貨總經理張雅斐（左二）、中油貿易處處長林暘（左一）一起分享投資的知識。記者鄭超文／攝影

布蘭特原油今（2018）年10月初曾衝高至85美元，當時國際分析師曾喊價年底上看100美元；不過，隨後一路重挫，11月下旬還跌破60美元，11月最後一周出現跌深後的反彈走勢。台灣期交所與聯合晚報舉辦「2019理財投資策略」講座探討原油投資趨勢，與會專家認為，油價跌深後有反彈空間，但後市還是持保守態度為宜，應該在區間價位震盪，可善用期交所上市的台版布蘭特原油期貨，參與2019年原油交易契機。

聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第一場由富邦金控首席經濟學家羅瑋針對「... — 聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第一場由富邦金控首席經濟學家羅瑋針對「中美貿易戰對全球經濟之影響及投資策略」進行分析。記者鄭超文／攝影

油價波動也跟全球經濟表現有關，富邦金控首席經濟學家羅瑋表示，展望2019年全球經濟，主要國家經濟增長動能較2018年為弱，中美貿易衝突將持續，以及國際主要央行持續緊縮貨幣政策。金融市場方面，美國經濟穩健成長態勢恐將出現轉變，中國經濟進一步減緩及新興市場資金有外流壓力。

2019年全球經濟的基調與風險

羅瑋表示，2019年的三大主要基調為：由於全球景氣下行，加上基期墊高，主要國家經濟發展動能趨緩；美中貿易戰的延續，只能期待美國不要對中國全面商品加徵關稅；主要央行持續採取緊縮策略。

2019年全球經濟的主要四大風險，羅瑋表示，在於全球貿易戰擴大、美國經濟穩健成長態勢出現轉變，經濟沒有像想像中的好、中國經濟進一步減緩，財政政策發酵時間延後，將讓周邊國家面臨壓力、受到美國持續升息以及歐洲結束量化寬鬆，新興市場資金外流疑慮。

後續油價預期將呈區間狹幅震盪走勢

聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第二場由中油貿易處處長林暘針對「201... — 聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第二場由中油貿易處處長林暘針對「2019原油商品投資策略」進行分析。記者鄭超文／攝影

台灣中油公司貿易處長林暘說，從技術面觀察，油價不僅是處於末升段，甚至已經開始反轉，不過，反彈要再創高點的機會不大；預期後續油價要創高或崩盤機率都不高，將呈現區間的狹幅震盪走勢。

回顧2018年，年初開始受到OPEC+（OPEC及俄羅斯）減產協議延續影響，布蘭特原油價格一路走高，隨美國宣布退出伊朗協議並對其開始制裁、美中貿易戰開打對經濟產生影響、市場資金趨緊，讓近期油價在10月來到高峰後，一路回落。未來油市展望聚焦在供需面，由於OPEC未來的增產受到限制，OPEC+的減產是否能再次推升油價上揚；而在需求面，貿易戰影響全球經濟前景，衝擊用油需求。

林暘說，目前全球油市主導權的三隻手為俄羅斯、美國及OPEC，從基本面來看，主要產油國產量走高，其中，美國已超越沙烏地阿拉伯穩坐全球第二大產能，僅次於俄羅斯，而OPEC在未來還有多少支配能力則是值得探討的。

林暘表示，未來可關注產油國上游資本支出是否明顯提升，如果美中爭霸成為常態，將是油市的潛在隱憂。目前全球油市呈現供過於求的狀況，油品消費國中的中國、印度需求衰退，讓未來油品消費需求成長停滯。在經濟不如以往之下，2019年亞洲卻有許多新的煉油產能即將開出，預期將嚴重衝擊油價。

聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第三場由富邦期貨總經理張雅斐針對「商品... — 聯晚期貨贏家講座「2019理財投資策略」，第三場由富邦期貨總經理張雅斐針對「商品期貨及夜盤交易理財策略」進行分析。記者鄭超文／攝影

富邦期貨總經理張雅斐說，原油商品在2018年11月23日時的年化波動率達25.93%，在金融市場主要商品位居前茅。分析過往12年以來原油期貨走勢，可發現原油具有強烈的趨勢性特徵，有利於投資人進行方向性交易策略。

留意布蘭特原油與股市、匯市相關性

張雅斐表示，2019年要留意原油價格是否持續維持高度波動，影響油價的因素包括：供給面的美國原油供給是否過度上升及OPEC原油供給減少幅度是否低於市場預期；需求面的全球經濟走緩對於原油需求的衝擊；焦點事件則有國際地緣衝突升溫。

因為原油具趨勢性特徵，張雅斐提供投資人交易策略的參考：

一、原油跨月價差交易策略：當近月遠月價差顯示原油市場的供需狀況，投資人可透過近月期貨與遠月期貨建構風險較小的價差交易策略。其中，價差變化是觀察重點：關注原油市場產量及需求之間平衡狀況，若近期出現供不應求，則會使得遠月近月價差，轉為逆價差，若出現供過於求，則會導致遠月近月價差轉為正價差。

二、原油跨商品交易策略：布蘭特原油及西德州中級原油，因其原油質地、成分及產地的差異，導致布蘭特原油及西德州中級原油存在價格差異，若價差出現不合理的變化，可利用買（賣）布蘭特原油期貨及賣（買）西德州中級原油期貨進行價差交易。觀察價差變化重點在於：關注OPEC及美國頁岩油之間的生產狀況變化，為布蘭特原油與西德州中級原油期貨價差放大縮減的關鍵。